中信证券研报以为TS，两家动力国企公告拟以约17.5亿元增资参股中国聚变动力有限公司，以期前瞻性布局核聚变动力领域。连年来国内多家企业运行聚变神气野心，2024年好意思国、中国、德国等主要国度加快落地可控核聚变商榷并逐渐鼓励买卖化神气。可控核聚变产业链关节材料及安装体式有望受益于国表里安装加快成立阶段的订单需求。

　　全文如下

　　核电｜聚变领域有望再迎投资助力

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　　两家动力国企公告拟以约17.5亿元增资参股中国聚变动力有限公司，以期前瞻性布局核聚变动力领域。连年来国内多家企业运行聚变神气野心，2024年好意思国、中国、德国等主要国度加快落地可控核聚变商榷并逐渐鼓励买卖化神气。咱们以为可控核聚变产业链关节材料及安装体式有望受益于国表里安装加快成立阶段的订单需求。

　　▍中国聚变动力有限公司有望获17.5亿元增资TS，我国核聚变神气多点着花。

　　2月28日，中国核电、浙能电力公告拟以增资状貌参股中国聚变动力有限公司，拟投资金额永诀约为10亿元/7.5亿元。两家上市公司公告中均说起本次投资为前瞻性布局核聚变动力领域，远程推动畴前核聚变买卖化讹诈，以期为我国动力结构转型与促进清洁动力发展提供助力。近期，我国多个核聚变西席安装赢得冲破进展，连年来国内多家企业运行聚变神气野心，并于2024-2026年密集开启安装安装，推动国内聚变行业进一步发展。

　　▍世界主要国度加快鼓励核聚变商榷与买卖化进度。

　　据中国科学院发展野心局2025年1月发布的《2024年海外动力科技发展态势分析》知道，世界主要国度开启新一轮可控核聚变商榷的加快发展：1）好意思国在政策野心、西席进展与买卖化领域同期发展，既已毕屡次复现正增益惯性继续聚变燃烧，又将建造世界首座电网范围买卖聚变能发电厂。2）中国新一代东说念主造太阳“中国环流三号”和能量奇点公司的世界首台全高温超导托卡马克安装“洪荒70”均已毕冲破。3）德国地点确立高能量密度商榷所。世界核聚变商榷与买卖化保捏精粹发展态势，国表里成立、西席需求开释进程将望利好干系产业链体式。

　　▍中枢零部件加快国产替代，热心中枢产业链的投资契机。

　　紧凑型托卡马克安装的主要组成部分包括超导磁体、第一壁、真空容器、中枢泵和阀门、冷却系统、偏滤器等。据ITER成立资本拆分，磁体、真空容器、容器里面件等四肢安装中枢资本色式，成立资本占比超50%。此外，聚变产业链由于反馈特点条件，中枢亦波及上游材料体式，主要包括特种金属以及超导带材，其中特种金属包括特种钢材、钨、铜等，而超导带材把柄磁体的不同分为低温超导材料（铌钛、铌锡类）和高温超导材料（YBCO类）。咱们忽视重心热心中枢材料及安装体式，在聚角色置加快落地进程中的订单受益发扬。

　　▍风险身分：

　　可控核聚变时候冲破不足预期；投资决策批准进展不足预期；核电政策变动风险；核电安全风险TS。